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　　出品：上市公司磋议院

　　作家：君

　　自2022年引入策略推动跨界光伏以来，棒杰股份买卖收入飙升，2024年仅前三季度的营收即杰出2023年全年。与此同期，公司堕入“增收减利”怪圈，两年不到的时刻巨亏4.35亿元，且失掉界限仍有扩大的趋势。此前未跨界光伏的时候，棒杰股份买卖收入虽弥远在6亿元游荡，但尚且能够保证盈利的巩固性。

　　现在，棒杰股份光伏板块子公司受外部缱绻环境承压、金融机构授信政策收紧的影响，部分借钱出现落伍或提前到期的情形，累计金额已高达1.11亿元。同期，公司及子公司诉讼、仲裁事项的涉案金额高达2.84亿元，超4000万元保证金及银行进款被王法冻结。其次，公司蹙迫子公司棒杰古道100%的股权也因融资租借合同纠纷被王法冻结，涉案金额2646万元。

　　重重危急的背后，是棒杰股份料理层投资有缱绻的要紧特地。

　　跨界光伏两年不到巨亏4.35亿元

　　棒杰股份2011年12月于深圳证券来回所主板上市，主要从事无缝服装的想象、研发、分娩和营销，家具主要利用于基础内衣、教训户外装（如沙滩装、专用教训装、户外旅游装等）、失业装（如家庭装、寝衣等）、时装（如芳华装、城市装等）等领域。

　　2022年11月，棒杰股份借助策略推动光伏产业领域的丰富造就，投资设立全资子公司棒杰新动力，布局光伏产业，从而造成“无缝服装+光伏”双主业的业务结构，罢了公司主买卖务向光伏产业的策略转型升级，造成新的利润增长点。

　　棒杰股份光伏业务主若是通过朝上游采购硅片并加工制成N型光伏电板片，从而销售给下流组件企业。由组件企业对光伏电板片进行拼接、封装制成光伏电板组件，供结尾客户使用。

　　2023年3月，为拓宽公司光伏业务的销售渠说念，棒杰股份永诀与诺信集团、海泰新能缔结《策略勾通框架条约》：

　　自条约缔结之日起3年内，海泰新能将向棒杰股份累计采购不低于9GW光伏电板片，同等要求下，海泰新能优先向棒杰股份采购电板片；棒杰股份优先向海泰新能供应电板片，两边互为策略伙伴关系。

　　诺信集团过头子公司斥地建造的一期240MW农光互补形态中，光伏组件一皆向公司子公司棒杰新动力或其指定的主体采购，建成运营后，所发绿电由公司在扬州经开区的光伏形态子公司一皆消纳，按照同期绿电价钱下浮不低于5%结算。

　　然则，“利润增长点”的表述对棒杰股份而言梗概不甚妥当，“收入增长点”和“失掉扩大点”似乎更为相宜。

　　2023年，棒杰股份罢了买卖收入7.63亿元，同比增长25.46%；其中光伏板块买卖收入为2.29亿元，占公司买卖收入的比例为30.06%。2024年上半年，棒杰股份罢了买卖收入7.39亿元，同比增长221.31%；其中光伏板块买卖收入为4.52亿元，占公司买卖收入的比例飞腾至61.22%。2024年第三季度，棒杰股份罢了买卖收入2.18亿元，同比下跌3.51%，环比下跌39.01%。

　　需要指出的是，棒杰股份光伏家具主要系光伏电板片，其毛利率一直是负值，甚至公司盈利才调高度承压、堕入开阔失掉泥潭。2023年、2024年1-6月，公司光伏电板片的毛利率永诀为-26.70%和-21.17%，产生的毛利永诀为-6128.17万元和-9577.22万元。2023年、2024年1-9月，公司永诀净失掉1.5亿元和2.85亿元，永诀同比变动-305.83%和-2550.17%，失掉界限呈现加快扩大的趋势。

　　受此影响，棒杰股份“失血”严重，2023年、2024年1-9月，缱绻性现款永诀净流出6.38亿元和2.11亿元，两年不到净流出8.49亿元。而2014年—2022年的9年间，公司缱绻性现款的净流入额所有也才8.27亿元。

　　棒杰股份缱绻功绩急速恶化，离不开光伏行业的合座走弱。

　　棒杰股份处于光伏产业链中游的电板片和组件措施，期间迭代和企业对垂直一体化策略的长远布局加快了行业内的竞争。

　　跟着高速扩产“竞赛”，产能充足的问题逐渐清爽。2024年大家新增装机容量约400GW，而我国产业链各措施产能照旧守护在900-1200GW驾御的水平，即我国光伏产业供应远超大家装机需求。抛开特定期间类型与利用场景的较高需求而言，产业链各措施产能充足和价钱下行已成定局。

　　在供需失衡的大配景下，光伏主产业链价钱遭受“腰斩”，产业链各措施企业生涯环境恶劣。2023年全年硅料价钱跌幅超80%，电板片价钱跌幅超60%，组件价钱跌幅超40%。产业链上中游制造商利润被压缩，濒临再行分拨。

　　各措施单瓦净利均呈现出下跌趋势，预示行业崇拜迈入洗牌阶段。2023年—2024年Q1电板片单瓦净利润照旧联结跌破冰点并执续下跌，放弃2024年Q1净利润已跌至-0.04元/W，使得产业链企业利润承压，多量腰部企业正堕入上下为难的时局。

图源：普华永说念中国

　　由于光伏电板片价钱暴跌，2023年、2024年1-9月，棒杰股份永诀计提存货跌价损失2246.45万元和2583.52万元，进一步连累了公司功绩。

　　在相同的投资扩产下，甩抄本年9月，棒杰股份固定金钱余额高达12.16亿元，较岁首翻了2.5倍，较2022年末翻了6倍。本年1-6月，公司料理用度及研发用度中折旧摊销费所有高达1600.35万元，2023年同期仅455.55万元，同比翻了3.5倍。

　　盲目跨界光伏，反而成了棒杰股份的利润“黑洞”。

　　更要道的是，跨界光伏所需的开阔投资，也近乎压垮了棒杰股份的资金流。

　　放弃2024年9月，棒杰股份货币资金余额为6.56亿元，而短期借钱、一年内到期的非流动欠债永诀为6.86亿元和3.65亿元，平直的资金缺口就已高达3.95亿元。此外，公司弥远借钱、租借欠债、弥远搪塞款（融资租借债）的期末余额永诀为2.20亿元、4.60亿元和0.98亿元，有息欠债总界限高达18.29亿元，实在是货币资金的3倍。

　　现在，棒杰股份金钱欠债率高达74.81%，较2022年末的28.67%飞腾了46.14个百分点，财务风险退却小觑。

　　1.11亿债务落伍 蹙迫子公司100%股权被王法冻结

　　12月4日，棒杰股份发布《对于累计诉讼、仲裁案件暨阐发情况的公告》，公司及子公司联结十二个月内新增尚未浮现的诉讼、仲裁事项的涉案金额所有约为2.84亿元，涉案金额累计达公司最近一期经审计包摄于母公司净金钱的25.89%。其中，新增单项涉案金额占公司最近一期经审计净金钱全都值10%以上且全都金额杰出东说念主民币1000万元的要紧诉讼、仲裁事项的涉案金额为2.54亿元。

　　因上述诉讼案件，棒杰股份及子公司被冻结3000万元存单-银票保证金（受限资金）及1331.90万元（非受限资金）银行进款，所有4331.90万元，占上市公司最近一期经审计总金钱的比例为3.95%。

　　12月6日，棒杰股份发布公告称，公司开展无缝服装业务的蹙迫子公司棒杰古道100%股权被王法冻结，被冻结的原因系海通恒信与棒杰新动力、上市公司之间的融资租借合同纠纷，涉案金额为2646万元。据悉，棒杰古道2023年度经审计的总金钱为8.56亿元、净金钱为6.02亿元、买卖收入为5.34亿元，永诀占上市公司关联财务想法的17.38%、54.96%、69.92%。

　　屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风。

　　12月25日，棒杰股份再次发布公告称，光伏板块子公司受外部缱绻环境承压、金融机构授信政策收紧的影响，出现部分授信无法续作、被金融机构要求提前偿还的情况，导致短期债务压力较大，甚至光伏板块部分子公司出现未能如期履行部分债务偿还义务的情况。

　　放弃公告日，棒杰股份对光伏板块子公司承担共计9.65亿元金融欠债担保，其中落伍或提前到期的借钱金额所有约1.11亿元（上述借钱金额不包含因落伍产生的背约金、滞纳金和罚息等），占上市公司最近一期经审计净金钱的10.16%。

　　一面是子公司银行贷款执续落伍，另一面是棒杰股份加码对联公司的担保额度。

　　现在，棒杰股份及子公司的对外担保余额为9.3亿元，占公司最近一期经审计净金钱的比例为84.87%，均为公司、吞并报表范围内的子公司过头下属公司间彼此担保；其中，光伏板块子公司在金融机构累计落伍或提前到期的担保金额所有约8128.77万元。

　　字据深圳证券来回所股票上市法例（2024 年转变），若棒杰股份2024年度财务论述里面限度被出具无法表浮现见或者申辩主意的审计论述，将被本质ST。

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